第1983章 马老板的目的（第5页）

曾经被奉为“资本运作天才”

的唐万信，最终锒铛入狱。

那场坍塌，至今余震未消。

马老板这时转过脸，看向一直安静听着、小口啜茶的李乐，“小李老师，你怎么看这个产融结合？”

李乐放下茶杯，心里微微一哂。

来了。

这几位的闲篇扯了大半个钟头，从国有银行股改聊到股权分置，从发展中小金融机构聊到德珑的崩盘，绕了这么大一个圈子，终于把话头递到他嘴边了。

他看了一眼马老板。

对方脸上还是那副惯常的憨厚之下一片汪洋的笑，眼睛亮得有些过分，像一只等待猎物露出破绽的狐狸。

啧啧啧，今天这茶，果然不是白请的。

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李乐心里飞快地转着念头。

他想知道什么？是试探自己对金融风险的理解？还是想借德珑这个现成的反面教材，听听自己对产融结合这个敏感的话题，有什么“学术性”

的看法？

或者，更直接一点，老马这个电商起家的家伙，是不是已经闻到了什么味道，开始琢磨着怎么把触角伸向更“金贵”

的领域，而他这个研究“社会网络”

的“专家”

，能提供某种理论上的合法性或者……验证？

略一思忖，心说，不管怎样，既然问到了嘴边，那就说点，自己正好前些天从三松的产业研究院的报告里看到过这个事件的外部分析。

李乐放下杯子，身体微微前倾，姿态像学生请教问题的样子，话却不像。

“马总这个问题，问得挺大。”

他先笑了一下，“从我的专业的角度来说，产融结合这四个字，本身就是一个关于边界和嵌入的命题。”

“传统经济学讲分工，讲专业化，产业是产业，金融是金融，各有各的跑道。

但企业做大了，尤其是做到德珑那种体量，它天然就有一种冲动，去跨越边界，去把钱生钱的金融环节，纳入到自己的体系里来。

为什么？因为效率，也因为控制。”

他竖起一根手指，“从交易成本的角度看，德珑的玩法，本质上是想把外部资本市场的融资功能，内部化。”

“我控股一家信托，我控制一家券商，我融资的成本、决策的速度，就不受外部市场波动的影响。

这是我的内部资本市场，理论上，资金配置的效率可以更高。”

“但从社会网络的角度看，这就有问题了。

金融的本质是什么？是信用。

信用从哪里来？从嵌入在社会关系网络里的信任和规范中来。”

“银行愿意贷款给你，不是因为你的抵押物值多少钱，是因为它信任你的还款能力，信任法律能保障它的债权。

股民愿意买你的股票，不是因为你画的饼有多圆，是因为他信任信息披露的规则，信任监管能惩罚造假者。

这些信任，都是‘嵌入’在更广阔的社会系统里的。”

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